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El Fondo de Visión de SoftBank de $ 100 mil millones no tuvo un año bueno, muy malo en 2019, pero todavía estuvo en el negro en general. He aquí por qué los expertos aún luchan por darle sentido.

  • El Vision Fund de SoftBank tuvo un año terrible el año pasado, gracias en gran parte al colapso de WeWork.
  • Sin embargo, en gran medida, su desempeño general desde que se estableció en 2017 está en el ojo del espectador.
  • A pesar del año pasado, el fondo estaba en cifras negras a fines del año pasado, y su rendimiento ha mejorado desde entonces.
  • Pero sus retornos hasta la fecha han sido deficientes para la industria de riesgo, y los problemas de WeWork y muchas de sus otras inversiones son una señal preocupante, dijeron expertos en riesgo.
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El Vision Fund de SoftBank de $ 100 mil millones es el mayor vehículo de capital de riesgo jamás creado. Sin embargo, si está teniendo éxito en su misión, está abierto a interpretación.

Los últimos seis meses sin duda han sido horribles. WeWork, en algún momento su joya de la corona, estuvo a punto de declararse en bancarrota luego de no ser público y ahora vale aproximadamente un sexto de lo que era hace un año. WeWork y muchas otras compañías respaldadas por Vision Fund han recortado personal para tratar de detener las pérdidas continuas. Sin marca apagarZume es una cáscara de sí mismoy el fondo vendió las acciones que poseía en Wag, según los informes, perdido.

Pero a pesar de todo eso, el fondo aún está en general y su rendimiento ha mejorado en los últimos meses, como lo reveló el conglomerado japonés esta semana.

"Una cosa que sí sabemos es [2019] fue un mal año [for the fund]. Fue absolutamente un mal año ", dijo Rob Siegel, profesor de administración en la Stanford Graduate School of Business.

"Pero", continuó, "eso no significa que no tendrá éxito a largo plazo".

El Vision Fund está en negro, pero con bajo rendimiento.

SoftBank dio una actualización sobre el Fondo de Visión esta semana cuando lanzó su informe trimestral. A fines del año pasado, el fondo había invertido $ 80.5 mil millones desde su inicio en 2017 y había visto un retorno de $ 9.5 mil millones en forma de ganancias tanto realizadas como no realizadas. Por el contrario, un año antes, a fines de 2018, el fondo había invertido $ 46.7 mil millones y había visto una ganancia de $ 12.9 mil millones.

En otras palabras, el fondo perdió alrededor del 10% de los $ 34 mil millones que invirtió el año pasado. Si bien la empresa permanece en el negro, su ganancia en los últimos dos años equivale a un rendimiento anual de aproximadamente 5.7%. Durante ese mismo período, el S&P 500 registró un rendimiento anual de 9.8%. Mientras tanto, las mejores empresas de capital de riesgo publican ganancias anuales al norte del 20%.

Adam Neumann

Las luchas del Vision Fund se deben en gran parte al colapso de WeWork, que intentó y no se hizo público el año pasado bajo su ex CEO, Adam Neumann.

Jackal Pan / Getty Images


"Un rendimiento del 5% en un fondo de riesgo se consideraría mediocre en el mejor de los casos", dijo Siegel.

Y hay razones para preocuparse de que el fondo no se convierta en un gran ganador en el futuro.

No es inusual que los retornos de los fondos de riesgo fluctúen con el tiempo e incluso sean negativos en los primeros años, dijeron Siegel y otros expertos en riesgo. Por su parte, la inversión de riesgo en la naturaleza implica mucho riesgo; las startups a menudo fallan.

Pero el Vision Fund no es como otros fondos de riesgo, ni en tamaño ni en estrategia. Una gran parte del plan maestro de SoftBank con el fondo consistía en invertir en compañías de etapa muy avanzada poco antes de que estuvieran listas para cotizar en bolsa. De esa manera, se asemeja a los fondos de capital privado (PE), que tienden a apostar por cosas más seguras, que un fondo de riesgo típico, dijo Sean Foote, miembro de la facultad profesional de la Haas School of Business de la Universidad de California, Berkeley. .

"Es difícil para cualquier empresa de capital privado absorber demasiadas pérdidas", dijo Foote, continuando, "No se puede perder demasiado dinero en ningún acuerdo".

Los inversores están preocupados, con buenas razones.

Lo que también es potencialmente preocupante es la naturaleza de las luchas del Vision Fund, dijeron expertos de riesgo. Muchos fondos de riesgo tienen retornos pobres en sus primeros años porque las compañías en las que han invertido aún son inmaduras y pocas se han hecho públicas o han sido adquiridas. Ese tipo de bajo rendimiento es fundamentalmente diferente de un fondo que ve malos retornos tempranos porque tiene que cancelar o anotar sus inversiones poco después de hacerlas, dijo Robert Hendershott, profesor asociado de finanzas de la Escuela de Negocios Leavey de la Universidad de Santa Clara.

"Creo que es razonable preocuparse", dijo Hendershott. "Si crees que puedes extrapolar hacia adelante, será un desastre".

Helmy Eltoukhy guardant salud

El Vision Fund tuvo un éxito con Guardant Health, que está dirigido por el cofundador y CEO Helmy Eltoukhy.


Fortuna / YouTube



Esa parece ser la actitud de muchos inversores. SoftBank tiene una capitalización de mercado de alrededor de $ 105 mil millones. Pero su inversión en Alibaba solo vale más que eso, y el conglomerado japonés posee mucho más que eso, incluida la empresa de diseño de chips ARM y una participación de control en el operador inalámbrico Sprint, que está cerca de ser adquirido por T-Mobile en un acuerdo que fue originalmente vinculado a casi $ 27 mil millones.

El hecho de que SoftBank negocie con un fuerte descuento en el valor real de sus activos es un testimonio de la falta de fe que los inversores tienen en su estrategia de inversión y su preocupación de que continuará quemando efectivo con sus inversiones, dijo Hendershott.

"Los inversores están preocupados de que van a quemar literalmente decenas de miles de millones de dólares en valor", dijo. SoftBank acaba de quemar miles de millones de dólares en efectivo en sus inversiones el año pasado, señaló, continuando, "que continuarían haciendo eso no es una hipótesis loca".

El fondo lamió, pero siguió marcando

Aún así, el rendimiento del Vision Fund puede verse desde una perspectiva diferente y más positiva. Según Foote, el hecho de que el fondo haya tenido una gran amortización en WeWork y todavía haya logrado estar en el negro en general es impresionante.

"Han recibido un gran golpe", dijo. "Lo han absorbido".

Y dada la inclinación del Vision Fund por apostar en compañías de etapa posterior, no debería esperarse que registre retornos súper altos, similares al capital de riesgo, dijo Siegel.

Además, el fondo tiene docenas de inversiones. Algunos de ellos ya han valido la pena, incluido Guardant Health. Otros, como DoorDash, aún podrían hacerlo.

"Todavía quedan muchas empresas en esa cartera", dijo Foote.

A pesar de todo lo que ha sucedido últimamente, el rendimiento del fondo ha mejorado en los últimos meses, según SoftBank. Gracias en gran parte a una recuperación en el precio de las acciones de Uber, el rendimiento general de Vision Fund ha mejorado en aproximadamente $ 3 mil millones desde el final del año, dijo.

Y hay otra razón para tener esperanza, dijeron los expertos. Masayoshi Son, presidente de SoftBank, ha tenido grandes éxitos en el pasado, especialmente Alibaba. Esa es razón suficiente para darle algún beneficio de la duda, dijo Siegel.

Hijo "merece respeto por esos éxitos, éxitos mayores que usted y yo tendremos", dijo.

Sin embargo, en última instancia, probablemente sea demasiado pronto para evaluar el Vision Fund y demasiado pronto para saber si valdrá la pena para SoftBank y sus inversores, dijeron los expertos.

"Todavía estoy en el modo de esperar y ver", dijo Foote.

¿Tienes un consejo sobre SoftBank? Póngase en contacto con este reportero por correo electrónico en twolverton@businessinsider.com, envíele un mensaje en Twitter @troywolv, o envíele un mensaje seguro a través de Signal al 415.515.5594. Tú también puedes póngase en contacto con Business Insider de forma segura a través de SecureDrop.

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